首创证券：公司简评报告：通化东宝：一季报业绩符合预期，甘精产品推动重回增长轨道

通化东宝(600867)核心观点事件：公司发布2021年一季报。期内公司实现营收8.23亿元，同比增长14.52%；净利润3.37亿元，同比增长21.33%；扣非净利润3.37亿元，同比增长20.46%。点评：渠道去库存完成和甘精胰岛素推动，21Q1业绩增速加快。2020年公司营收和归母净利润分别同比增长4.1%和14.6%，利润端经历连续两年增速停滞后，重回双位数增长；21Q1业绩进一步加快，营收端连续三年个位数增长后，21Q1恢复双位数增长（+14.5%），利润端增速加快到21.3%。我们认为今年公司经营开始走出低谷，重回增长轨道，主要得益于两方面原因：一是原有产品渠道去库存的完成，目前渠道端存货恢复到1个月左右，公司端库存商品可售月数不足1个月，恢复渠道和公司双低库存；二是主要产品稳定增长，甘精胰岛素持续快速放量，重组人胰岛素产品一季度销售收入增长高单位数增长（+7.18%），甘精胰岛素销售收入达到7000多万（去年全年1.3亿元左右）。甘精胰岛素终端医院开拓顺利，门冬胰岛素及预混产品上市值得期待。公司甘精胰岛素去年上市首年，完成在25省、市的挂网及备案工作，开发的二级以上医院2