山西证券：天目湖（603136）-20全年经营情况不断改善，疫情反复拖累公司21Q1业绩

天目湖(603136)事件点评公司2020年实现营业收入3.74亿元（-25.62%），归母净利润0.55亿元（-55.63%），扣非归母净利润0.28亿元（-76.77%），EPS0.47元。年内公司营收逐季度增加，同比降幅不断缩窄，Q4实现同比增长；业绩方面除Q1其余季度均实现盈利，Q4业绩环比Q3下降29.2%。期内公司毛利率下滑12.72pct至52.6%，整体费用率39.11%（+12.34pct）。其中销售费用0.59亿元（-12.7%）、管理费用0.71亿元（-3.27%）系疫情期间闭园期间控制成本所致，财务费用率4.19%（+5.58pct）系可转债计提利息所致。公司主营业务营收较上年同期均有不同程度下滑。景区业务收入2.02亿元（-32.55%），水世界收入1.24亿元（-20.99%），酒店收入0.92亿元（-3.26%）。分产品来看，山水园/南山竹海/温泉/旅行社分别实现营收1.08亿元（-34.21%）/0.94亿元（-30.53%）/0.38亿元（-29.12%）/0.09亿元（-27.33%）。毛利率方面，温泉业务39.78%（-19.02pct）、酒店业务