首创证券：科前生物（688526）-公司简评报告：优势产品表现亮眼，盈利能力持续提升

科前生物(688526)事件：公司发布2020年报及20Q1业绩报告，2020年实现营收8.43亿元，同比增长66.2%；实现归母净利润4.48亿元，同比增长84.6%。21Q1实现营收3.19亿元，同比增长82.3%，环比增长33.5%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长82.5%，环比增长31.9%。点评：猪用疫苗需求大涨，公司2020年业绩表现亮眼。2020年，国内生猪产能持续恢复，存栏量迅速回升，养殖户防疫积极性提高，公司下游猪用疫苗需求大幅增长。公司抓住市场利好机会，积极开拓市场，主要产品猪伪狂犬、猪传染性肠胃炎、猪圆环等猪用疫苗的收入贡献突出。公司2020年猪用活疫苗销售收入3.92亿元，同比增长66.3%；猪用灭活疫苗销售收入4.22亿元，同比增长73%。2020年公司猪用疫苗毛利率提高至83.74%，带动整体毛利率提升；同时公司不断优化内部管理，费用率持续改善，报告期内同比下降8.59%。行业景气度持续上行，公司21Q1盈利再超预期。公司21Q1实现营收3.19亿元，同比+82.3%，环比+33.5%；实现归母净利润1.69亿元，同比+82.5%，环比+31.9%。公