中银证券：家电行业2021年报&22Q1季报综述：需求稳步复苏，盈利有望持续改善

2021&22Q1 家电行业综述：我们选取家电板块 49 家公司，2021 年营收YOY+16.43%，归母净利润 YOY+12.88%；22Q1 营收 YOY+8.61%，归母净利润 YOY+15.27%。内销市场稳步复苏，外销在高基数压力下增速放缓，但仍为全年主要增长驱动力。新品类维持高景气，传统品类产品结构升级，行业竞争格局持续优化。站在当前时点，我们仍然看好地产政策面边际改善对于后周期类家电需求的带动；看好新品类中长期市场扩容，与品牌意识的崛起势力；看好多品类下的套系化整合与成套化推广对家电企业利润的助力。白电板块：21 全年外销好于内销，产品结构升级。2021 年白电板块营收YOY+15.96%，归母净利润 YOY+10.78%；22Q1 营收 YOY+10.06%，归母净利润 YOY+15.28%。去年下半年以来，白电内销增速逐渐好于外销，但全年来看外销仍为行业销量增长的主要驱动力。在原材料成本上涨、海运运力紧张运费上涨以及汇率拖累等诸多因素下，各大厂商纷纷调整产品结构，革新技术，开发新产品，“推新卖贵”，以提高出厂价格与终端售价，将成本压力向下游转移，以及通过效率提升带动