华福证券：珀莱雅（603605）-2020年年报与2021Q1季报点评：业绩增长稳定，品牌逐步升级

珀莱雅(603605)投资要点：事件：公司发布2020年年报与2021Q1季报，业绩稳定增长。2020年公司实现营收37.52亿元，同增20.13%；归母净利润4.76亿元，同增21.22%；扣非后归母净利润4.70亿元，同增21.69%。2021Q1，公司实现营收9.05亿元，同增48.88%；归母净利润1.10亿元，同增41.38%；扣非后归母净利润1.08亿元，同增29.05%。分渠道看，线上增速较快，线下重塑品牌形象。2020年，公司线上渠道实现营收26.24亿元，同增58.59%；线下渠道实现营收11.24亿元，同降23.12%。为进一步提升品牌形象，公司将会侧重在较高端的百货店布局，例如：银泰与重庆百货。分品牌看，主品牌珀莱雅增长稳定，小品牌增速较快。2020年，公司主品牌珀莱雅实现营收29.86亿元，同增12.43%；其他品牌实现营收5.55亿元，同增75.08%，其中彩棠实现营收1.21亿元；跨境代理品牌实现营收2.07亿元，同增44.09%。分品类与流量来源看，彩妆增速较高，以公域流量为主。2020年，护肤类实现营收32.42亿元，同增11.38%；彩妆类实现营收4.