中银证券：汇川技术（300124）-一季报业绩超预期，长效激励机制建立

汇川技术(300124)公司发布2020年年报与2021年一季报，一季度业绩超预期。公司主要板块全面开花，盈利能力持续回升，同时推出长效激励机制；上调评级至买入。支撑评级的要点2020年业绩增长121%符合预期：公司发布2020年年报，2020年实现收入115.11亿元，同比增长55.76%；实现归属于上市公司的净利润21.00亿元，同比增长121%，扣非后盈利增长136%。公司年报业绩符合预期。2021Q1业绩超预期：公司同时发布2021年一季报，2020Q1收入34.13亿元，同比增长121%，盈利6.46亿元，同比增长275%。业绩超市场预期。毛利率继续回暖，费用水平显著下降：2020年公司综合毛利率38.96%，同比提高1.31个百分点，2020Q1毛利率继续提升至39.34%，同比增加0.81个百分点。公司2020年期间费用率大幅下降5.48个百分点至21.02%，2021Q1进一步下降至20.40%，同比减少10.36个百分点；其中研发费用率2020年与2021Q1分别同比下降2.69、5.07个百分点。工控业务各板块全面开花：2020年公司通用自动化事业部继续执行“上顶下