首创证券：钢研高纳（300034）-历史最高利润业绩超预期，多线需求共促业绩释放

钢研高纳(300034)事件：公司发布《2020年年度报告》及《2021年一季度报告》，实现营业收入15.85亿元，同比+9.57%；实现归母净利润/扣非归母净利润2.04/1.83亿元，同比+30.8%/27.6%；公司21年一季度实现营业收入3.50亿元，同比+43.28%；实现归母净利润0.56亿元，同比+96.8%，为公司历史最佳一季度利润。评论：1、持续受益高温合金高景气发展，实现历史最高年利润超预期。公司20年业绩超预期，年度实现历史最高年利润，其中四季度实现归母净利润0.74亿元（+156.7%），业绩大增主要原因系新型号逐步量产和成本控制下的毛利率提升，同时在手订单充足，高温合金产销量大增。公司2021Q1实现归母净利润0.56亿元，同比/环比96.8%/-24.5%，为公司历史最佳一季度利润。20年公司经营净现金流3.04亿元，同比+182%，金额远大于公司归母净利润，展现公司良好经营状况与回款能力。公司综合毛利率34.60%，同比提升+4.71%，主要系变形高温合金和新型高温合金毛利率改善所致；其中铸造高温合金毛利率34.58%（+1.26%），变形高温合金毛利率2