东方证券：安恒信息（688023）-收入延续高增长，长期费用率有望下行

安恒信息(688023)事件：公司发布2020年报及2021Q1季报，2020年公司实现收入13.23亿，同比增长40.1%，实现归母净利润1.34亿，同比增长45.4%，实现扣非净利1.21亿，同比增长51.7%。2021Q1公司实现收入1.84亿，同比增长57.8%，亏损额则从去年同期的4376万元增至1.26亿。核心观点营收增速行业领先，验证新兴安全需求以及公司竞争优势。20年公司收入增速在行业内处于领先水平，21Q1收入也在去年同期高基数下实现高速增长，验证行业需求景气与公司在“云大物工智”等新兴领域的竞争力。分业务看，20年基础产品增长20.2%至4.6亿，平台产品增长63.9%至4.5亿，延续高增长，网安服务增长39.5%至3.7亿。费用方面，公司销售与管理费用增长均低于收入，而研发费用则增长超过52%，投入强度持续扩大。21Q1收入快速增长但亏损额加大，收入结构变化和费用率提升是主因。公司21Q1亏损扩大有两方面原因，一是毛利率相对较低的服务收入占比提升，带来毛利率同比下降约10pct；二是去年人员近50%的扩张带来费用显著增加，同时Q1近2000万股权支付费用，叠加Q1