山西证券：苏泊尔（002032）-出口业务有保障，内销业务持续回暖

苏泊尔(002032)事件描述2021年一季度，公司实现营业收入51.36亿元，较2020年同比增长43.4%；当期归母净利润5.05亿元，较2020年同期增长64.6%。基本每股收益0.62，同比增长64.7%。事件点评公司海外代工业务稳定增长。SEB集团目前占苏泊尔约81%的股份，是公司最大股东。由于全球疫情的影响，导致国外部分企业工厂停产，促使炊具、电器供应向中国转移。公司外销业务目前以代工生产为主，得益于SEB集团订单的持续转移外贸取得较好增长。2021年公司与SEB集团的关联交易总额预计为67.7亿元，同比增长约22%。公司经营恢复，盈利水平有所回升。2021年一季度公司主营业务毛利率为26.5%，同比提升2.52pct，但仍低于2019年同期，公司通过产品创新、提升管理效率、优化产品组合等方式逐步修复盈利能力。公司期间费用中的销售费用率为11.52%，同比+0.92pct，主要是上年同期受新冠肺炎疫情影响，促销活动无法如期执行所致；管理费用率3.15%，下降1.07pct，研发费用率1.64%，低于上年同期0.6pct，高于2019年同期0.2pct，主要是2021年公司销