首创证券：山东赫达（002810）-公司简评报告：业绩持续高速增长，穿越周期阿尔法属性凸显

山东赫达(002810)事件：近日公司发布一季度报告：公司2021Q1实现营收3.29亿元，同比上升24.84%；实现归属于上市公司股东的净利润7983.91万元，同比上升107.5%；同时公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.82-2.06亿元，同比增长50%-70%。点评：公司业绩持续保持高速增长，阿尔法属性凸显。近年随着纤维素醚以及植物胶囊产能持续释放，公司开启持续成长模式。过去四年，公司业绩复合增速达到75.93%，本次Q1业绩同比再次实现翻倍增长，穿越周期阿尔法属性凸显。同时，随着公司深入优化纤维素醚系列产品生产工艺和产品结构，以及高附加值品种植物胶囊不断放量，公司综合毛利率持续提升：Q1公司销售毛利率39.49%，同比+5.98pct；销售净利率24.26%，同比+9.12pct，创历史新高。植物胶囊卡位黄金赛道。公司目前植物胶囊在建产能有265亿粒，生产线建设正在逐步推行，预计2022年将完成115亿粒新增产能，2023年3月完成150亿粒新增产能建设。到2023年，公司将拥有350亿粒植物胶囊产能，位居全球第二。由于植物胶囊由于其安全卫生、无交联反应