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东兴证券:欧派家居(603833)-系列报告一:流量入口变化中,不断破局前行的家居龙头.pdf |
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欧派家居(603833)欧派家居:不断破局的多品类、全渠道家居龙头。欧派起家于橱柜业务,逐渐发展为覆盖橱柜、衣柜、卫浴、木门多品类的定制家居龙头。公司收入和净利润表现优异,一定程度摆脱周期体现出良好的成长性。结合行业发展趋势,我们认为欧派未来将继续在品类拓展和渠道创新方面,培育公司的新的增长点,且两者呈现相互促进之势。渠道的多元化成为定制家居行业的发展主题。以服务地产客户为主的工程渠道由于精装房普及而快速发展,零售市场方面整装渠道则正在夺取传统零售渠道的流量。渠道的多元化涉及产业链上价值在地产企业、家装企业、家具企业之间的再分配,影响着定制家居行业未来的形态。精装房渗透率提升,拉动定制家居工程渠道,龙头家具公司更易发挥规模效应。从欧美经验来看,未来我国精装房渗透率有望达到80%,取代毛坯房成为住宅主流交付形式。产业特性决定定制家居B端市场集中度将高于C端。目前工程渠道处于快速发展期,未来工程业务占比提升后,龙头家具企业成本优势更为显现,盈利能力将有所抬升。整装模式因消费者习惯而起,龙头家具布局整装渠道把握客流,赋能模式前景可期。部分家具公司通过赋能家装公司、发展整装公司经销商、或转型家
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