首创证券：恒瑞医药（600276）-公司简评报告：全年业绩符合预期，今年机遇与挑战并存

恒瑞医药(600276)事件：公司发布业绩报告，2020年实现营收277.3亿元，归母净利润63.3亿元，分别同比增19.1%和18.8%，全面摊薄每股盈利1.19元。同时公告21Q1业绩报告，净利润14.9亿元，同比增长13.8%。点评：2020全年业绩符合预期，21Q1净利润表观增长率存失真。在去年新冠疫情影响下，公司全年仍然取得营收和净利润双19%左右的增长，实属难得。分产品线，抗肿瘤产品线刚性用药特征明显，全年销售收入152.7亿元，同比大增44.4%，占公司营收总额提升到55%左右（2019年占比45%）；抗肿瘤产品卡瑞利珠单抗（PD-1单抗）去年销量大增326.4%，是抗肿瘤产品线增长主要动力源，去年新获批3项新适应症上市（肝癌2线、肺癌1线、食管癌2线），已经成为获批适应症最多的国产PD-1单抗药物之一。麻醉产品线去年受新冠影响明显，营收出现比较罕见的负增长，全年营收45.9亿元，同比下降16.6%；造影产品线营收36.3亿元，同比增长12.4%，增速较为平稳；其他产品线41.2亿元。各产品线毛利率相对稳定，仅有1pct左右波动，公司整体毛利率维持在87%左右。公司同时发