首创证券：天赐材料（002709）-公司简评报告：业绩保持高速增长，供给瓶颈逐步打开

天赐材料(002709)核心观点事件：公司发布一季报，一季度实现营收15.62亿元，同比增长197.47%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长591.15%，扣非后实现归母净利润2.84亿元，同比增长592.88%。公司预计上半年实现归母净利润6.5亿元-7.5亿元。销量高速增长，盈利回升显著。公司一季度营收增长主要受益于下游需求超预期爆发，根据我们测算公司一季度电解液销售2.5万吨。同时公司成本压力向下游传导顺畅，季度内多次上调电解液价格，毛利率回升至34.33%，盈利能力回升非常显著。产能持续爬坡，打开供给瓶颈。原料供给和春节因素一定程度限制了公司前期产能的释放。其中供需矛盾最为显著的VC，公司现有VC产能爬坡顺利，预计二季度可以达到设计产能，进一步提升公司的电解液供给能力，同时随着后续四季度公司液体六氟产能的释放，原材料供给能力进一步提升，全年预计实现销售12.3万吨。六氟高位企稳，价格错配影响不再。四季度受到原材料价格快速上涨，电解液价格调整滞后的影响，行业盈利能力出现了显著的回落，但是一季度开始价格传导陆续到位，后续随着行业新建产能的陆续释放以及产线技改提升生产能力，价格快