中银证券：华鲁恒升（600426）-化肥化工量价齐升，新基地保障成长

华鲁恒升(600426)2021年一季度公司主营化肥及化工行业显著回暖，量价齐升，新项目陆续投产及规划保障中长期成长性。维持买入评级。支撑评级的要点2020Q1业绩大涨公司发布公告，2021年一季度实现营业收入50.03亿元，同比增长69.09%；实现归属上市公司股东净利润15.76亿元，同比增长266.87%；扣非后归母净利润15.71亿元，同比增长272.35%。2021年一季度公司产品量价齐升分业务来看，公司2021年一季度肥料收入9.63亿元，同比增长1.9%，销售量小幅下降，价格上涨；有机胺收入同比大幅增长186%至10.82亿元，销量增长至14.3万吨；己二酸及中间品收入5.22亿元，同比增长也达到106%，量价齐升，2021年2月19日公司精己二酸项目投产，己二酸产能翻倍；醋酸及衍生品收入由2020年一季度3.41亿元增长至2021年一季度6.51亿元，销售量小幅下降，主要增长来自价格上涨；公司多元醇收入10.49亿元，同比增长72%，销量小幅增长15%。综合销售毛利率2021年一季度达到40.27%，同比增长95.49%。未来新项目保障公司成长公司新增30万吨/年酰胺及