东兴证券：伟星新材（002372）-零售与工程共振，开启新一轮稳健高质成长

伟星新材(002372)公司发布2020年年报，实现营收和归母净利分别为51.05亿和11.93亿，分别同比增长9.45%和21.29%，实现每股收益0.76元。零售疫后持续复苏和积极拥抱工程业务显效推动业绩重回较快增长。公司营收有65%左右的收入来自于零售端，且主要面向二手房交易占比居多的一二线城市中的中高端管材市场，2020年疫后3月起一线城市地产销售领先全国迅速复苏，二手房交易量大增，为公司零售端需求复苏打下基础，后续随着小区现场装修的陆续放开，零售端需求释放，业绩也在2020Q3迎来拐点。积极拥抱工程业务持续显效，2020年营收增速继续快于零售。2020年公司管材销售量整体增速17.95%，远超整体营收增速，背后是公司积极拥抱市政工程和地产精装业务，市场开拓显效，主供市政工程的PE和主供地产精装市场的PVC在疫后快速恢复，营收分别同比增24.29%和9.84%，增速已连续两年快于主供零售的PPR业务，在销售中的占比也继续增多。零售在疫后的复苏稳住PPR这一核心利基业务，而积极拥抱工程业务市场带来销量高增，原材料成本的下降对推升盈利水平亦有贡献，几重因素之下，公司归母净利重回较快