华西证券：兴业证券（601377）-机构业务产业链、自营业绩突出，剑指全面跻身行业前10

兴业证券(601377)主要观点:业务亮点：机构业务产业链具显著优势，包括机构研究、代销业务、基金管理各项业务，将显著受益机构化。16年广设分支机构、18年起推进分公司战略、集团协同战略赋能各项业务，成效初显。风险管理能力触底回升。17年新领导班子上任后强化风险管理，特别是在投行业务方面形成了国内领先的风险内控体系，把投行的质控和内核与承揽、承做完全独立，而且分属不同的高管相互制衡管理。资本中介业务方面，风险较高的股票质押业务、境外融出资金业务规模已经大大压缩。追赶中的特色中型券商公司近年扩张速度远超行业。2010年上市以来，公司营业部与分公司数量由2009年的34家迅速增长至2020年的共235家，分支机构数量在行业中占比由0.9%增至1.9%。2017年新领导班子上任，公司开启了“全面跻身行业TOP10，开启建设一流证券金融集团”的新征程。公司自营、资管业务收入占比持续高于行业，财富管理、机构研究业务方面优势明显。2020年，兴业证券自营、资管业务收入占比分别为34%、24%，远高于行业的28%和7%。2019年代销金融产品收入和席位租赁收入排名分别为行业第4、第5。经纪、两融、投