东兴证券：西部超导（688122）-2020年度报告点评：航空钛合金业绩加速释放，规模效应显现

西部超导(688122)作为高端钛合金赛道的核心企业，公司规模保持高速增长。高端钛合金主要用于军用航空领域，是国家重点支持发展的战略性新材料产业。公司主要从事高端钛合金、超导产品和高性能高温合金的研制，产品以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，服务国家战略，弥补国内新型战机、大飞机和航空发动机制造所需关键材料的“短板”。公司是国内高端钛合金主要研制基地之一；是国内唯一的低温超导线材生产企业和全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业；是我国高性能高温合金重点研制企业。公司现拥有高端钛合金棒丝材产能4950吨、低温超导线材产能750吨、高性能高温合金产能2000吨。2020年主要航空客户需求增长推动公司合同量增加，公司全年实现钛合金、超导产品和高温合金销量4830.8吨（+32.7%）、492.0吨（+49.1%）和246.3吨（+201.8%），营业收入和归母净利润分别达到21.13亿元（+46.1%）、3.71亿元（+134.3%），其中钛合金、超导和高温合金营收分别达到17.83亿元（+48.5%，占84.3%）、1.95亿元（+35.3%，占9.2%）和0.34亿元