华安证券：神火股份（000933）-量价齐升赋弹性，开启发展新篇章

神火股份(000933)主要观点：公司事件公司披露2020年年报：1）公司全年实现营业收入188.09亿元，同比增长7.25%；实现归母净利润3.58亿元，同比减少73.26%；扣非后归母净利润0.87亿元，同比增长105.53%；公司归母净利润同比下降主要原因是2019年同期确认高家庄煤矿探矿权转让收益以及房地产业务的转让收益，导致上年同期对比基数较高；相比较而言，扣非后归母净利润实现显著增长，主要原因是公司电解铝业务的盈利能力显著增强。2）从单四季度看，公司Q4实现营业收入57.27亿元（同比+28.7%），实现归母净利润-1.34亿元（同比+88.6%）；扣非后归母净利润-2.12亿元（同比+83.4%）。3）公司产能情况：电解铝170万吨（其中，新疆煤电80万吨，满产；云南神火90万吨，已投产75万吨）、装机容量2000MW、阳极炭块56万吨，铝材10万吨、铝箔2.5万吨、神隆宝鼎年产10.5万吨铝箔项目在建。电解铝板块：量价齐升，扣非业绩同比显著增长。云南神火：项目二期45万吨分段快速建成，成为2021年电解铝产能增量贡献主力，创造“神火速度”。1）生产情况：二期一段15万吨