山西证券：中联重科（000157）-业绩高增长，行业景气持续

中联重科(000157)事件描述公司发布2020年年报，公司2020年实现营业收入651.09亿元，同比增长50.34%；归母净利润72.81亿元，较上年同期增长66.55%。事件点评业绩高增长，期间费用率下降，经营活动现金流创新高。公司2020年毛利率28.6%，同比下降1.4%，主要系疫情期间产品降价叠加原材料上涨等因素影响所致；净利率11.3%，同比提升1.43%；公司期间费用率14.63%，同比下降4.14%，其中销售费用和财务费用分别为6.21%/0.28%，同比下降2.52%/2.53%；公司经营活动现金流达74.2亿元，创近年来新高。工程机械景气度向后周期传导，公司传统领先地位稳固。根据施工顺序，工程机械景气周期一般按挖掘机、起重机、混凝土机械的先后顺序更替，后周期板块有望接力挖机，承接工程机械行业的高景气。另，受益于汽车起重机、泵车的更新换代，搅拌车治超等因素，混凝土机械和工程起重机更新需求旺盛。后周期板块作为公司的优势板块，竞争优势突出。未来公司后周期产品盈利能力有望随着销量的提升而增加，释放更强劲的业绩弹性。产业链布局完善，龙头优势有望进一步提升。公司挖掘机产品线逐