华福证券：红旗连锁（002697）-主业增速平稳，物流建设与拓店驱动未来成长

红旗连锁(002697)事件：公司发布2020年年报。2020年度，公司实现营业收入90.53亿元，同比增长15.73%；归属于母公司股东的净利润5.05亿元，同比下降2.20%；扣除对联营企业和合营企业的投资收益后公司主营业务净利润增长15.55%。2020年度实现增值业务收入46.83亿元。分季度来看，公司2020年Q1-Q4单季度分别实现营业收入23.45/21.73/22.91/22.45亿元，同比增速分别为23.96%/12.14%/11.28%/16.01%。毛利率与净利率略降。2020年，公司毛利率为29.45%，下降1.4%;公司净利率为5.57%，下降1.03%。一是由于行业竞争激烈；二是由于新网银行投资收益下降38%；三是由于毛利率较高的日用百货营收占比下降。按品类看，公司食品/烟酒/日用百货的毛利率分别为25.81%/20.8%/27.99%，同比下降0.37%/0.2%/0.44%。公司食品/烟酒/日用百货的营收占比分别为50.69%/27.95%/15.01%，同比变动+0.52%/1.39%/-0.78%。物流网进一步完善，拓店顺利。公司完善物流网的措施如下