首创证券：华鲁恒升（600426）-公司简评报告：煤化工景气复苏，新项目复制公司优质基因

华鲁恒升(600426)事件：公司近期发布2020年年度报告：全年实现营收131.15亿元，同比下降7.58%；实现归母净利润17.98亿，同比减少26.69%。其中四季度归母净利润5.08亿，环比增长31.6%。点评：煤化工景气复苏，Q4业绩大幅改善。2020年Q4公司营收40.72亿元，环比上升33.51%，主要产品肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇营收分别环比上涨19.4%、38.9%、23.7%、62.4%、36.1%。公司Q4业绩改善主要得益于煤化工景气复苏，醋酸及衍生品以及有机胺等产品价格提振，同时公司通过技改扩大产能，实现降本增效。油价中枢上行，煤化工龙头受益价差扩大。公司是煤化工行业龙头，具备全行业最强成本控制能力。采用先进的水煤浆气化技术，独特的四喷嘴技术使热量传递更充分，碳转化率更高，达到98%，较传统工艺比氧耗、比煤耗更低。后疫情时期全球经济复苏，油价中枢上行，驱动原油产业链产品价格持续上涨。年初至今，正丁醇价格上涨39.34%，辛醇上涨13.61%，己二酸上涨44.16%，乙二醇上涨24.1%。预计2021年公司产品价格中枢将显著高于2020年，