东方证券：后疫情时代的投资逻辑之证券业：疫情加速产业轮动与券业变革

核心观点后疫情时代居民财富累积与搬家效应持续，权益市场空间广阔，大公募将是券商重要布局方向。1）中国居民人均财富稳定增长，财富累积效应持续演进。同时近年来财富搬家效应显著，居民资产结构失衡，金融资产尤其是权益类资产存在相当大的可提升空间，二者共同推动财管市场扩张，为财管市场发展提供“肥沃土壤”。2）当前A股证券化率较低，权益资管市场仍然是一片蓝海，其中公募基金是发展最为迅猛的力量，而权益类基金(股票及混合型基金)占比由19年的43.97%增至21年的53.36%，在A股的机构化趋势中扮演了十分重要的角色。3）政策创新与支持不断出台。基金投顾业务已启航，个人养老金制度试点出台，证监会发布公募基金新规明确支持权益类基金的发展，这些都将助力公募基金尤其是权益类基金的发展。资本市场造富效应显著，高净值财管蓝海“兵家必争”。1）高净值人群财富加速累积，其资产配置结构更加均衡，金融资产尤其是权益资产占比较高，而新经济创富人群则更加偏爱权益类资产。随着高净值人群与财富规模仍将不断扩张，同时顺应高净值财富人群多元化、专业化、新经济化的发展浪潮，高净值财富管理市场有望持续蓬勃发展。2）近年来，随着行业监