东兴证券：新和成（002001）-营养品业务稳健增长

新和成(002001)新和成发布2020年年报：公司全年实现营业收入103.14亿元，YoY+34.64%，归母净利润35.64亿元，YoY+64.59%。其中，第4季度实现营业收入28.41亿元，归母净利润6.28亿元。2020年营养品业务保持稳健增长。营养品业务营业收入同比增长51.93%，毛利率同比提升8.65ppt至57.78%，主要由于蛋氨酸、生物发酵等新生产线运营增量所致。新和成是国内优质的精细化工合成龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势的蛋氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业。公司对于精细化工合成有着深刻的理解，持续增长的驱动力在于产业链的一体化和系列化。①一体化：公司维生素业务强化中间体供应，并不断改善工艺流程，实现维生素产品从中间体到产成品的一体化生产。②系列化：公司由维生素业务拓展至香精香料、原料药、食品添加剂、生物发酵产品，实现了对于下游饲料、医药、食品客户的系列化供应。新产能持续建设并有序释放，有助于公司营养品业务持续成长。公司