新时代证券：三花智控（002050）-20年业绩点评：业绩符合预期，汽零业务放量明显

三花智控(002050)业绩符合预期：20年营收同比+7%，归母净利润同比+3%20年全年公司实现营收121.1亿元，同比+7.3%；归母净利润约14.6亿元，同比+2.9%；扣非后归母净利润约12.7亿元，同比-6.0%。其中，20Q4单季度营收约35.2亿元，同比+31.9%；归母净利润约3.7亿元，同比+1.4%；扣非后归母净利润约3.1亿元，同比+4.3%。业绩表现基本符合预期。业绩逐季向好，全年盈利能力稳定受疫情逐步消退，下游汽零和空调强势复苏的影响，公司业绩逐步季改善，20Q4营收同比增幅进一步扩大到32%。盈利能力方面，20年公司毛利率约为29.8%，同比+0.2个pct；期间费用率约16.6%，同比+1.5个pct，主要是由于职工应酬和股份支付的增加导致管理费用率同比+0.5个pct，同时汇兑损益的增加导致财务费用率同比+1个pct；净利率约为12.2%，同比-0.6个pct。汽零业务高增长，制冷空调稳健经营分业务看，1）汽零业务，新能源车带动作用明显，20年国内新能源车销量同比+11%。公司已经成为法雷奥、大众、奔驰、宝马、丰田、通用等公司的合作伙伴，积极推进全球产能