中泰证券：药石科技（300725）-扣除激励费用及汇兑业绩亮眼，看好产业链延伸的持续成长

药石科技(300725)投资要点事件：1）2021年03月25日，公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入10.22亿元，同比增长54.4%；归母净利润1.84亿元，同比增长21.21%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长26.77%。2)拟以1.65亿现金收购浙江晖石16.5%股权，控股比例提升至53.93%，纳入公司合并报表范围。剔除股权激励费用和汇兑损失业绩亮眼。分季度看，公司2020Q4营业收入为2.97亿元，同比增长49.87%，依旧维持高速增长；2020Q4归母净利润4187万元，同比增长20.87%，较三季度提升6.66pp，整体利润增长低于收入增长主要源于：1）股权激励计划增加管理费用4858.65万元；2）汇率波动导致汇兑损失2364.40万元，剔除影响后预计公司2020年归母净利润约为2.56亿元，同比增长68.6%，净利率25.09%，同比提升2.13pp，略超市场预期。2020年公司员工“数”“质”持续提升，全年人均创收达134万元/人。分子砌块高速成长逻辑不断兑现，公斤级以上业务高增有望持续。2020年公斤级以上收入约8.05亿元，同比增长67.3