首创证券：新宙邦（300037）-公司简评报告：电解液业务快速增长，全年盈利高增可期

新宙邦(300037)事件：公司于2021年3月26日发布2020年年报，公司实现营业收入29.61亿元，同比增长27.37%；实现营业利润6.1亿元，同比增长71.43%；归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，同比增长59.29%；扣除非经常性损益后，公司实现归母净利润4.81亿元，同比增长57.29%。同时公司还发布了一季度业绩预告，公司一季度预计实现归母净利润1.43亿元到1.63亿元，同比增长45%-65%，其中包括非经常性损益0.2亿元，主要是应收账款减值的冲回。下游需求驱动，四季度营收增长显著。公司四季度实现营收9.55亿元，同比增长52.17%，同比增长17.64%，受益于下游新能源车需求的增长，公司四季度营收继续实现稳健增长。公司四季度实现归母净利润1.44亿元，同比增长67.89%。盈利能力上，公司四季度为28.93%，环比三季度的38.67%下降较为明显。我们认为一方面来自于四季度下游需求提升带动电解液业务占比的提升，一方面也受到四季度电解液材料价格上涨向下游传导存在滞后的影响。我们预计随着新增溶剂产能的投放，自供比例提升以及上游材料涨价传导的逐渐顺畅，盈利能力将