中银证券：华域汽车（600741）-Q4业绩快速增长，业务整合前景看好

华域汽车(600741)公司发布2020年报，全年共实现营业收入1335.8亿元（-7.3%），归属于上市公司股东的净利润54.0亿元（-16.4%），每股收益1.71元，拟每10股派发现金红利7.50元（含税）。20Q4上汽销量增长9.0%，公司业绩提升符合预期。随着疫情影响降低，公司国内外业务逐步改善，2021年业绩有望恢复增长。公司通过收购、出售等措施持续优化业务结构，有望提升效率并改善业绩。此外电动化、智能化进展顺利，未来前景可期。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.42元、2.74元和3.03元，维持买入评级。支撑评级的要点Q4业绩快速增长，2021年发展看好。受新冠疫情影响，2020年主要客户上汽集团销量下降10.2%，公司收入下降7.3%。分产品来看，除电子电器件增长1.0%外，内外饰件、金属件、功能件、热加工件分别下降3.6%、5.7%、14.8%、25.3%、6.1%；分地区来看，国内和国外分别下降3.4%、15.3%。费用方面，销售费用下降11.3%，主要是业务减少导致物流费及三包损失等减少；管理费用增长2.8%，主要是延锋公司合并范围增加所致；研发费