信达证券：行业配置主线探讨：适度增配成长消费，提前布局熊转牛

核心结论：影响行业配置的重要因素：（1）在熊市后期，流动性环境通常会比较宽松，同时随着市场已经临近熊转牛，大部分板块的估值调整已经比较充分了，资金和风险偏好逐渐稳定，在这一阶段，成长板块尤其是TMT通常会表现较好。（2）稳增长政策进入效果观察期，一旦有效果，投资机会将会扩散到下游消费。未来3个月配置建议：金融(稳增长+低估值)>软成长(长期成长性+年度利空兑现)>消费(估值中等+产业竞争格局尚好)>周期(宏观弱+供给政策微调)>硬科技(高估值+年度产能释放)。未来1个月配置建议：软成长(供需格局好+低估值+熊转牛风险偏好回归)>硬科技（前期超跌+熊转牛风险偏好回归）>消费（估值中等+稳增长效果确认带来需求改善）>金融（长期基本面一般+地产销售企稳行情进入尾声）>周期（海外经济弱+商品价格见顶）。从ROE分位数-PB分位数指标来看，周期和成长板块存在明显的低估。消费、金融和稳定板块有高估的情况。成长：熊市后期有反弹机会，软成长（传媒）>通信&军工>硬科技（新能源、电子）。硬科技板块长期基本面较好，短期年度供需格局扭转，但是今年年初以来已经有25%-30%的调整，短期内可关注熊市后期的反弹