东方证券：后疫情时代的投资逻辑之建筑建材业：疫情冲击稳增长需求提升，行业有望开启新变革

疫情中短期将对建材物流、 建筑施工造成影响，后续基建稳增长需求将进一步提升。 疫情短期对建筑建材行业影响体现为三点： 1.相关工厂和物流受到较明显影响，参照 2020 年疫情，玻璃库存和水泥磨机开工率均出现大幅波动。 2.下游基建地产施工相关业务受限， 2020 年行业数据出现大幅下滑。 3.小区管控导致入户装修施工困难，装修类建材C端销售受影响。中期来看，疫情导致经济下行压力加大， PMI数据明显下行，政府进行基建投资稳增长的意愿明显提升。可以追踪疫情进展和PMI 数据把握基建稳增长相关板块投资的节奏。周期类建材周期形态出现变化，水泥更“长” ，玻璃玻纤更“高” 。 过去几年周期类建材周期形态开始出现较为明显的变化。水泥体现为周期变“长”了，主要的原因是需求端地产基建政策调控以稳为主，多数时间增速保持稳定。供给端 2017 年以来行业错峰停窑、行政化限产、严控新增产能，市场化协同抬升了水泥盈利空间。行业逐步进入高盈利的新稳态，成长性与周期性均削弱，在位企业均可享受行业红利。玻璃玻纤体现为周期变“高”了，主要原因是外部需求总体较弱的环境下，玻璃玻纤作为连续生产行业中小企业产能投放更为谨