首创证券：山东赫达（002810）-公司简评报告：业绩持续高速增长，时间换空间优质标的

山东赫达(002810)事件：公司近期发布2020年年报以及2021年一季报。2020年公司归母净利润2.52亿元，同比上升60.02;2021年一季度预计盈利7310.47万元-8080万元，同比大增90%-110%。点评：公司连续四年业绩保持高速增长。公司2020年营收达到13.09亿，同比上升17.62%，而归母净利润为2.52亿，同比大涨60.02%，其中纤维素醚产品营收8.99亿，植物胶囊营收1.96亿。公司自17年起持续保持业绩高速增长，四年净利润复合增速达到75.93%。尽管去年面临疫情影响，然而公司仍然能够按照既定计划产销，同时盈利能力持续提升，报告期综合毛利率达到36.76%再创历史新高，其中植物胶囊产品毛利率达到64%，业绩贡献持续提升。公司在建产能持续投放，布局人造肉行业打造第三增长极。目前公司在建工程主要有41000吨纤维素醚（10000吨医药食品级、20000吨建材级，10000吨涂料级），265亿粒植物胶囊，预计2022-2023年将逐步建成投产。投产后，公司将具有71000吨纤维素醚产能及360亿粒植物胶囊产能。目前我国纤维素醚需求在60万吨左右，供给侧格