国融证券：飞科电器业绩快报点评：盈利增长如期回正，营销+渠道变革效果初显

飞科电器(603868)事件公司发布2020年业绩快报，预计2020年实现营业收入35.58亿元，同比下降5.35%；实现归母净利润6.46亿元，同比下降5.77%。其中20Q4单季营收10.5亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长12.7%。全年业绩同比小幅下滑。投资要点经营复苏趋势持续，产品、渠道与营销打法改进效果初现。公司走出两年调整期，自20Q3起业绩恢复正增长，20H2营收/归母净利增速为1.82%/3.15%。公司盈利企稳是产品、渠道与营销打法全面改进的结果：1）产品端：通过集中推广FS926/FS901/球形剃须刀“小星球”等新系列（零售价199/299/199元，较传统产品售价提升50%+），推新提价改善产品结构；2）渠道端：线上渠道“C端化”，并加强直营占比（天猫飞科旗舰店转为直营、开设直营个护旗舰店等），增强消费者互动；线下渠道”直供化”，通过削减批发业务缩减渠道层级，实现渠道效率升级；3）营销端：公司通过加码短视频、社交电商、直播电商等新营销模式，抢占营销变革红利。主销品类弹性偏弱，拓品效果仍待观察。公司作为个护小电国货品牌代表，依靠中低端定位