光大证券：中材科技（002080）-2020年年报点评：玻纤高景气，隔膜放量在即

中材科技(002080)要点2020年公司归母净利润同比增长48.7%，EPS1.22元：2020年1-12月公司实现营业收入187.1亿元，同增37.7%，归母净利润20.5亿元，同增48.7%，EPS1.22元；单4季度公司营收57.9亿元，同增42.9%，归母净利润5.0亿元，同增39.5%。利润分配预案：每10股派发现金红利4元（含税）。毛利率小幅提升，费用率大幅下降：报告期内公司综合毛利率27.1%，同比提升0.2个百分点；销售费率、管理费率、研发费率和财务费率分别为1.6%、4.5%、1.8%、2.3%，同比下降2.3、0.9、0.9、0.4个百分点，期间费率10.2%，同降4.4个百分点。单4季度综合毛利率25.5%，同比基本稳定；销售费率、管理费率、研发费率和财务费率分别为4.2%、4.4%、2.2%和2.9%，同比变动0.4、-2.3、-0.3和0.4个百分点，期间费率13.6%，同降1.8个百分点。玻纤提价顺利，产品结构不断优化：20年公司销售玻璃纤维及制品106万吨，销售收入69.4亿元，贡献净利润11.5亿元，其中制品占比约为24%。泰山玻纤产能结构高端化，且不