山西证券：顺丰控股（002352）-业务量增速领先行业，全年业绩符合预期

顺丰控股(002352)事件描述：公司发布2020年报，2020年，公司实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%，归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%；2020Q4，公司实现营业收入443.93亿元，同比增长32.82%，归母净利润17.28亿元，同比增长16.37%。事件点评业务量增速领先行业，全年营收高速增长。2020年，公司完成业务量81.37亿票，同比增长68.46%，领先行业37.24pct；营业收入同比增长37.25%，领先行业19.95pct；市占率达9.76%，较上年提升2.15pct，其中，公司时效件业务、经济件业务分别实现不含税营业收入663.60亿元、441.48亿元，同比分别增长17.41%、64.00%。单票收入下滑，毛利率走低。2020年，公司单票收入为17.77元，同比下降18.99%，我们认为其原因主要是行业竞争加剧，以及公司延续经济件业务策略所致；毛利率、净利率分别为16.35%、4.50%，同比分别下降1.074pct、0.51pct，分项来看，公司速运分部、快运分部、其他分部净利润分别为89.87亿元、-9.08亿元、-11.