首创证券：爱旭股份（600732）-公司简评报告：大尺寸产能带来收获期，超前布局N型电池新技术

爱旭股份(600732)核心观点事件：公司发布2020年年报，实现营业收入96.64亿元，同比增长59.23%；实现归属于上市公司股东的净利润8.05亿元，同比增长37.63%，业绩符合预期。公司营业收入实现较快增长。2020年上半年受疫情影响，公司业绩同比下降，下半年光伏行业需求快速恢复，公司Q4业绩表现优秀，实现扣非净利润2.98亿元环比Q3增长47.5%，出货量4.28GW，创历史新高，全年营业收入发生逆转，实现较快增长。不惧行业波动，保持稳定盈利能力。2020年由于疫情的原因，行业出现较大幅度波动。上半年全行业停工停产、运输受阻，电池库存增加，价格出现快速下滑。下半年受硅料环节事故影响，硅片价格持续上涨，导致公司电池成本增加。多因素叠加作用导致公司2020年毛利率出现小幅下滑，但公司通过不断提高管理能力，将净利率保持在8.35%的相对稳定水平。加速大尺寸电池布局，全年出货翻倍。公司全年电池出货量13.16GW，同比去年增长93.74%，位列全球电池出货量第二，大尺寸PERC电池出货量全球第一。公司于2020年1月率先推出了并量产210电池，并在7月实现了182电池的量产，处于行