山西证券：三七互娱（002555）-20年全年业绩增长31.28%，销售费用阶段性影响利润

三七互娱(002555)事件描述公司于3月13日公告2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告。事件点评2020年全年业绩预计实现高增长。2020年公司预计全年实现营业收入144.01亿元，同比增长8.87%，实现营业利润为32.56亿元，同比增长21.86%，归母净利润为27.76亿元，同比增长31.28%。通过比较公司前三季度财报进行简单的季度业绩拆分，预计20Q4公司营业收入为31.11亿元，YOY-15.16%，QOQ-5.75%；营业利润为6.58亿元，YOY-7.42%，QOQ9.74%；归母净利润为5.16亿元，YOY-7.68%，QOQ-7.94%。我们认为公司20Q4并无重磅产品上线，在运营产品进入流水稳定期而导致公司业绩小幅下滑。公司移动游戏业务强劲增长，产品表现稳定。1）在自研方面，公司加码研发投入提升研发品质与多元化团队建设，预计2020年研发投入11亿元，同比增长30%，研发人员规模2000人以上，研发体系围绕核心RPG&SLG赛道以及模拟经营、女性向等多元化布局。2020年公司自研产品《精灵盛典》《斗罗大陆H5》《狂野西境》等在发行各地区保持稳定流水。2）