中国银河：立华股份（300761）-黄鸡价格低位致业绩下行，21年迎来回归

立华股份(300761)核心观点：事件公司发布2020年年度报告。受黄鸡价格历史低位影响，全年业绩大幅下行2020年，公司营业收入为86.21亿元，同比-2.81%，其中鸡、猪业务分别贡献收入74.2亿元、8.57亿元，同比-12.02%、+156.4%；归母净利润2.54亿元，同比-87.06%；扣非后归母净利润为1.98亿元，同比-89.35%。公司综合毛利率8.58%，同比-19.33pct；期间费用占比为6.33%，同比-0.07pct。2020Q4，公司营业收入为27.62亿元，同比+3.61%；归母净利润1.32亿元，同比-80.92%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比-78.69%。2020年受新冠疫情以及其他因素影响，导致黄羽鸡行业供需矛盾严重，价格水平低位，影响公司业绩表现。分红预案：每10股派现金股利1.5元（含税）。黄鸡价格恢复性趋势，公司产能布局助力未来增长2020年，公司黄羽鸡销量为3.23亿只，同比+11.85%，销售均价为11.54元/公斤，同比-20.74%，毛利率约为8.39%。公司黄羽鸡板块销售收入占总收入的比重约为89%，依旧为公司最主要收入来源