国海证券：商业贸易：巨子生物招股书解读：国内重组胶原蛋白护肤龙头

胶原蛋白可分为动物源及重组胶原蛋白，其中重组胶原优势相对明显，目前进入渗透率稳步提升的阶段。 相较于传统的动物源胶原蛋白，重组胶原蛋白生物活性及相容性更高、免疫原性和风险性更低，具备更安全、成本更低的优势。据弗若斯特沙利文统计， 2021年我国重组胶原蛋白市场规模达108亿元/渗透率达37.7%，至2027年规模有望达1083亿元/2022-27年CAGR达42.4%，渗透率将超60%。胶原蛋白应用领域丰富，其中功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活等细分赛道发展增速快、未来空间大。胶原蛋白为人体重要物质，具备修护、抗衰等重要功能，广泛应用于大美丽健康领域。据弗若斯特沙利文统计：护肤品领域： 重组胶原蛋白护肤品为增速最高的细分赛道， 2021年市场规模达46亿元/占比整体功效性护肤品市场约15%，预计至2027年有望达645亿元/2022-27年CAGR达55%，增速显著高于整体功效性护肤品行业；医用敷料领域： 重组胶原蛋白敷料迈入快速成长期、 2021年渗透率达18.5%，预计2022-27年CAGR达28.8%；肌肤焕活（非手术）领域： 至2021年规模达424亿元，其中透明质酸/肉毒素