东方证券：大华股份（002236）-非经营性因素影响业绩

大华股份(002236)核心观点大华在20年实现营收265亿元，增长1%，实现归母净利润40亿元，增长26%。20年业绩受非经营性因素影响较大：汇兑损失近3.6亿元，信用减值及资产减值损失相比19年的5.3亿元增加1.75亿元，转让子公司浙江华图微芯100%股权增加归母净利润9.6亿元确认在三季度。视频监控业务持续增长：政府端的视频设备有大量高清化、智能化升级需求，智慧城市前景广阔，公安、司法、水利、环保、消防、应急等相关领域都会进行数字化升级，给大华等视频物联公司带来商机。企业端保持稳健增长，多个行业的头部企业加强智能化升级改造的需求，逐步提升对非安防的视频物联的接受度。在大华较有优势的海外市场，公司注重资源的精准投放，推行本地化与“一国一策”战略，持续取得较高毛利和较好现金流。公司会继续推进海外渠道下沉和渠道秩序的管理，并有望随着部分地区从产品到解决方案的转型持续增长。技术能力持续突破，创新业务健康发展：大华构建了围绕视图智能、3D智能、多维智能、控制智能四大板块核心算法体系，成功研发落地了100多个行业场景算法，实现了交通、制造、能源、零售、教育等多个领域的产品和解决方案的全面覆