华福证券：雪天盐业（600929）-强“钠”战略，双轮驱动的持续深化

雪天盐业(600929) 投资要点： 公司以盐为轴、持续进化，并通过内生、外延双轮驱动，持续深化“盐+食品、化工、新能源”的产业布局 公司于2011年成立，深耕湖南、面向全国，系盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业。公司盐矿资源充沛，战略端以盐为轴，并通过内生、外延等策略持续深化盐产业链布局；其中，食盐业务通过全国化扩张、高端化升级实现稳健增长，盐化工在并购整合湘渝盐化后顺势快速发展，其中纯碱成为公司近年业绩增长的重要来源，23年毛利润占比达38%。 盐改催生供需机遇，公司食盐高端化、全国化有条不紊 盐改政策落地，驱动食盐业供需两端优化升级，其中需求端迎来健康化、高端化机遇；尤其核废水事件进一步催化消费者对食盐品类、品牌认知。同时盐改加速行业内部整合趋势，市场集中度也在不断提升；其中，C端小包盐升级、整合空间更大，率先布局的行业龙头有望享受到全国化扩张与结构升级的红利。对此，公司率先开启并坚定高端化、全国化战略，推动食盐业务量价齐增；其中，省内加速结构升级，省外持续全国化扩张。 供需变局下，两碱进入发展新周期；公司以纯碱为主，扩产、并购把握区域市场机遇同时释放业绩潜力 尽管近