华福证券：轻工制造行业动态跟踪：La-Z-BoyQ4营收环比改善，预计25财年优于行业

投资要点： La-Z-Boy24财年四季度营收环比改善，比较疫情前显著增长。 La-Z-Boy2024财年四季度实现营收5.5亿美元，同比-1.4%，环比+10.6%，主要由于上年同期存在大量积压订单集中交付，同比2019财年Q4，4Q24公司收入同比+22%。2024财年全年实现营收20.5亿美元，同比-12.9%。分版块看，1）零售：4Q24实现营收2.3亿美元，同比-6.1%，较4Q19营收+50%。其中自有门店营收同比+1%主要为新开店贡献，同店受客流下降、宏观经济影响同比-5%，但转化率、设计产品销售仍有正向贡献。2024财年全年实现营收8.6亿美元，同比-12.9%，全年新开自有门店6家、收购11家独立经销店，截止财年末公司自有门店占比已超一半。2）批发：4Q24实现营收3.9亿美元，同比-0.5%。2024财年全年实现营收14.5亿美元，同比-14.4%。 四季度盈利相对平稳，主要为板块结构变化所致。 La-Z-Boy2024财年四季度实现营业利润0.5亿美元，同比-7.4%，营业利润率为9.1%，同比-0.6pct，主要为板块结构变化导致毛利率下降约0.9pct，但期间