中泰证券：医药生物行业深度报告：商业化时代来临，mRNA技术有望迎来黄金十年

2020年两款mRNA疫苗的上市宣告mRNA技术正式进入商业化时代，旺盛的终端需求将带来整条产业链的景气机会，mRNA有望进入快速发展的黄金十年。由于mRNA技术在疫苗、药物等领域原理相通，本篇报告以mRNA疫苗为例，讨论mRNA技术的前景、关键壁垒以及产业链环节的价值量。为什么mRNA技术前景可期？1）优势突出，应用广泛。mRNA通过“翻译”指导蛋白质的生产，广泛应用在预防疫苗、治疗疫苗、治疗药物等领域，代表新的生物技术方向。2）商业化时代来临。在递送技术、序列优化等不断积累下，实现从动物到人体的突破，随着首款mRNA疫苗上市，商业化应用将加快产业发展，有望开启黄金十年。3）市场空间扩阔。根据Pubmed预计2035年mRNA市场总规模230亿美金，其中非新冠产品有望达到180亿美金，2025-2035GAGR68%mRNA技术的壁垒体现在哪里？以mRNA疫苗为例探讨mRNA技术的核心壁垒。1）递送系统：专利保护和工艺参数铸就递送系统的高壁垒。mRNA的脆弱性使得递送成为关键，如何绕过专利壁垒并形成稳定的工艺参数成为企业亟待解决的问题。2）序列优化：分子修饰专利+高效率加帽构成较大难