华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周乙烷价格继续小幅下跌，截至2月24日来到23.5美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌60.83%，乙烷裂解价差小幅增长，周环比+7.39%，PDH价差大幅上升，周环比+1161.79%。本周原材料石脑油/丙烯/乙烯价格小幅上涨，周环比分别为+1.48%/+1.98%/+4.56%，布伦特原油/乙烷/丙烷价格小幅下降，周环比分别为-3.83%/-3.90%/-1.56%，天然气价格大幅下降，周环比-11.95%，液氯价格维持。C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位20.30%/4.13%/18.51%/10.49%/33.73%，产品价差历史分位33.16%/4.46%/48.46%/7.04%/14.43%。除聚乙烯和丙烯酸丁酯外，C2/C3下游产品价格均呈现小幅上涨。在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年迎来修复。我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风