中达证券投资：内地房地产周度观察：首批REITs走势复盘及新发REITs投资价值分析

首批REITs总市值先抑后扬，受市场情绪、流动性、资产类别等多重因素共同影响。首批REITs自6月21日上市后的总市值走势大致可分为三个阶段：1）创新品种情绪消退、相关行业股价偏弱等带动首批REITs上市初期市值下跌：REITs总市值上市首日上涨、其后呈下降趋势，7月上旬跌破发行规模，同期A股整体市值则维持窄幅波动。从资产类别上看，REITs上市首月物流、高速公路板块股价跌幅较大，相应REITs的价格表现亦相对较弱。2）流动性、风险偏好等带动REITs市值回升：在降准、货币投放等带来的流动性等因素的影响下，8月中旬起A股市场有所回暖；同时，地产监管趋严为REITs板块带来了部分投资需求。8月中旬至8月末，首批REITs的总市值提升约4%。3）避险情绪等提振REITs市值：9月后，在地产行业风险暴露、疫情反复等因素的作用下，市场避险情绪升温，收益相对稳定的REITs更受青睐；9月中旬至11月26日，REITs/Wind全A总市值分别提升约6%/基本持平。此阶段产权类REITs市值涨幅较大、与相关板块股价出现明显背离。截至11月26日，首批REITs总市值较发行规模增长12.8%，环保、仓