光大证券：玻璃行业跟踪研究报告之一：浮法悲观情绪或见底、弹性可期，中长期看新品成长属性

浮法玻璃有需求支撑，玻璃企业盈利或已见底需求侧：后续随着地产链资金压力缓解，我们判断开发贷放松+预售资金管理的政策组合或使竣工增速回归正常趋势，甚至可能出现竣工加速的情景。从传导路径而言，此前被压制的玻璃需求将迎来新一轮释放。供给侧：浮法玻璃价格虽在相对高位，但原材料因素已致行业接近盈亏平衡线。目前窑龄10年以上的产能总计8850T/D（共14条线），若价格进一步下行或可加剧冷修规模及速度，进而放大22H1供需缺口，并加剧浮法玻璃价格向上弹性。另一方面，若现阶段玻璃价格企稳回升，企业盈利边际改善，但或将削弱后续向上动能。淡季库存下降：11月中下旬以来，玻璃需求逐步进入淡季。现阶段观察到库存连续两周环比下降，主要是贸易商及加工企业从“去库”向“补库”的转变。浮法弹性可期，中长期看新品成长属性竣工链：周期优于成长。虽然我们强调对22年竣工需求并不悲观，但同时我们承认中长期竣工需求逐阶减弱乃至下滑已是必然趋势，故而竣工产业链的向上估值弹性受到压制。不过，对于浮法玻璃而言，短期供需错配所带来业绩弹性的影响因子较估值更为重要。中长期视角，浮法玻璃成长性突围，新品值得期待。部分优秀的浮法玻璃企业已