中泰证券：轻工行业23年及24Q1业绩总结：出口链如期修复，更待个股Alpha

投资要点 家居：关注存量翻新需求释放及需求预期差机会。 1）总览：23年行业收入端承压较为明显，利润端表现较稳健。23年家居用品板块合计实现营业收入2403亿元，同比+1%；实现归母净利润183亿元，同比+23%。24Q1板块收入同比+10%，利润同比+9%，业绩延续增长态势。 2）定制：降本增效下盈利能力持续提升，关注具有持续增长动能公司。23年定制板块收入端有所分化，志邦家居收入增速领先，同比+13.5%；索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、我乐家居同比分别+3.95%、+1.35%、+2.59%、+2.70%；尚品宅配、好莱客收入仍承压。利润端来看，原材料成本低位叠加降本增效作用持续释放下，利润端表现普遍优于收入端，其中索菲亚、欧派家居归母净利润同比分别+18.5%、+12.92%。24Q1收入端延续分化，若剔除基数效应看，索菲亚、志邦家居收入较22Q1增长；利润端欧派、索菲亚表现靓丽，同比分别+43%、+58.6%。 3）软体：韧性凸显，关注估值高性价比。2023年，需求具备韧性，盈利优于收入。2023年板块业绩逐季修复，顾家/慕思/喜临门/梦百合全年收入分别同比+7%/-4%/+11