中泰证券：海泰新光（688677）-平台技术塑造硬镜领军者，国产整机蓄势待发

海泰新光(688677)硬镜行业快速发展，远期规模超138亿元。内窥镜是经各种管道进入人体，以观察内部状况的医用设备，在临床多科室应用广泛。全球范围内预计2025年硬镜市场规模有望达到77亿美元，2020-2025年复合增速约3.1%。近年来随着零加成等医保控费政策的深化落地，医院降本控费诉求越发强烈，外科手术微创化趋势有望加速，带动内镜行业快速发展。根据公开信息以出厂价口径测算，我们预计到2030年国内硬镜市场规模有望达到约138亿元，市场空间十分可观。光学技术或是国产突破关键，荧光硬镜或是良好替代机遇。硬镜依据工作光谱范围可分为白光内窥镜和荧光内窥镜。其中，荧光镜光谱设计制造难度大，技术壁垒更高，显影效果更好，未来有望与白光镜共存满足不同科室的多元化需求。我国荧光镜2019年才开始兴起，市场格局尚未稳固，是国产品牌弯道超车的重要契机。从技术上看，硬镜开发涉及光学、机械、电子、图像处理、人体工学等多个学科，外资品牌凭借技术品牌优势占据约90%份额，国产企业在成像光学等技术方面尚有欠缺，大多集中在腹腔镜等相对成熟产品中，能否独立掌握照明光学、成像光学、图像处理等核心技术或将成为国产替代