东方证券：新凤鸣（603225）-稳步成长的涤纶龙头，景气度触底反弹

新凤鸣(603225)2022年是聚酯涤纶行业非常艰难的一年，行业受到成本端和需求端的双重冲击，盈利大幅下滑，龙头企业一度破净。进入2023年，随着国内经济的恢复，长丝的景气度有望回暖，新凤鸣盈利也有望触底反弹。我们看好公司的原因如下：公司深耕主业，成长路线清晰：公司的成长性保障其估值下限，产能增长夯实公司的净资产。新凤鸣上市后产能从2017年的273万吨增长到2022H1的630万吨，市场占有率超过12%。除长丝外，公司还有500万吨PTA和120万吨涤纶短纤产能。未来，公司围绕“两个1000万吨”目标稳步前进，建设桐乡洲泉、湖州东林、平湖独山和徐州新沂四大基地，其中徐州新沂基地建设年产270万吨聚酯新材料一体化项目，预计到2025年公司涤纶长丝和PTA产能均能达到1000万吨。控股股东携手桐昆集团布局印尼：2022年11月17日，印尼总统佐科接见了参加二十国集团工商峰会的13位中国企业家代表，会上桐昆控股集团董事长陈士良代表桐昆、新凤鸣强调了两家企业布局北加里曼丹绿色工业园区建设的决心。印尼项目是桐昆、新凤鸣进一步延伸产业链、打造全产业链企业的重要战略布局，有利于构建跨境供应链产业