浙商证券：轻工制造行业点评：电子烟国标征求意见稿发布，监管思路符合预期

报告导读11月30日，全国标准信息公共服务平台上发布了国家标准计划《电子烟》征求意见稿，是11月18日进入起草阶段后的进一步推进，明确了电子烟产品的定义、标准、技术等细节，是在产品端对电子烟行业进行规范，我们认为电子烟在国内规范下长期健康成长的确定性加强，持续看好后续龙头品牌份额提升。投资要点国标围绕产品安全性&未成年人保护展开，监管思路基本符合此前预期电子烟国标征求意见稿发布，比较核心的内容如下：（1）尼古丁浓度：限制在20mg/ml即2%以下，市面上主流产品在3%，后续浓度会有所降低，但对长期消费需求不会有弱化，参考欧盟TPD标准一直是2%以下、而欧洲市场稳健成长；（2）尼古丁来源：规定应使用烟草中提取的盐碱、纯度不低于99%，后续合成尼古丁预计将不得用于烟用。中烟会逐步收紧提取尼古丁源头，从而通过控制电子烟行业原料供给使得行业增速在可预期范围内。（3）口味/添加剂限制：不应使产品呈现对未成年人有诱导性的特征风味，临时许可使用物质为122种，其中包括较多的“花香”添加剂（如玫瑰醇、茉莉酮等）、咖啡/可可提取物，低甜度水果“柠檬醛”，在保证口味有一定多样性的同时不易吸引青少年。从意见