申港证券：物业管理行业研究周报：年内首家国资物企递交招股书

投资摘要：每周一谈：年内首家国资物企递交招股书深业物业IPO2月24日，深业物业运营集团股份有限公司在港交所提交招股书，成为2023年第一家递表的物企。深业物业由深圳控股间接持有，而深圳控股的控股股东深业集团为深圳市国资委直管的大型综合性企业集团，截至2月24日，深圳控股间接持有深业物业92.54%股权，上市完成后，深圳控股预期将拥有深业物业不少于50%的权益，深业物业仍为其附属公司。截至2022年9月，深业物业合约面积为6180万方，在管面积为5920万方，合约在管比为1.04。就管理面积规模及合约在管比而言，深业物业处于中下游，根据中指数据，2022上半年港股上市物企在管面积均值约1.16亿方，合约面积均值约1.77亿方，按此数据计算的合约在管比均值为1.53。深业物业面积规模及合约在管比均低于上市物企平均水平。第三方面积占比较高，但盈利能力较差，外拓质量仍有待提升。截至22Q3，深业物业第三方在管面积占比为70.48%，但收入占比为57.81%，毛利占比仅为34.32%。整体毛利率（14.56%）亦偏低。除第三方项目占比较大但盈利能力较低外，亦和深业物业在管业态有关，根据其招股说