国海证券：传音控股（688036）-2022年业绩快报点评：业绩符合预期，库存去化超预期，需求边际复苏趋势明确

传音控股(688036)事件:2023年2月24日，传音控股发布业绩快报，2022年度公司实现营业收入464亿元（YoY-6.17%），实现归母净利润25.2亿元（YoY-35.41%），实现扣非归母净利润20.6亿元（YoY-33.66%）。投资要点:业绩符合预期，去库存节奏超预期，新机发布有望带动出货量迎接拐点。公司2022年四季度实现营业收入103.29亿元，归母净利润2.67亿元，扣非归母净利润0.30亿元。在全球智能手机出货量同比下滑的背景下，公司凭借着深耕渠道的战略，在南亚、拉美、中东等新市场实现了出货量的显著增长，同时传统优势地区（非洲、印孟巴等）也保持了份额的稳定；同时，公司坚定践行健康的渠道管理策略，2022年二季度、2022年三季度公司表观库存分别为96亿元/74亿元，2022年四季度库存水平有望进一步下降，同时非洲、东南亚主要地区渠道库存维持正常水平运转，并且当前渠道流出大于流入，以上数据证明了公司自身销售渠道的健康运转。考虑到3月份公司新机型的陆续发布及主要地区的需求边际复苏，预计公司整体出货量有望即将迎来拐点，带动公司整体经营节奏的持续向上。手机业务有望重回成